完美世界逆冬增长，因低调而被低估

作者 | Grace Wu

2018年是游戏和文娱领域共同的寒冬，相关上市公司哀鸿遍野，亏损成为关键词。但以游戏和影视为主营业务的完美世界，却保持了较高的增长，极其少见。

“回归内容本源”。5月15日完美世界2018年业绩网上说明会上，被问及“对影视行业未来发展趋势时，高级副总裁兼董事会秘书王巍巍这样回答。

4月29日，A股上市公司完美世界发布2018年度财报及2019年Q1财报。在大行情风云变幻的情况下，经营状态保持稳定。17、18年全年保持80亿左右的营收，毛利在44亿左右，净利率从17年3月的16.63%增至19年3月的23.82%。2019年Q1营收20.42亿元，同比增长13.26%，净利润4.86亿元，同比增长34.95%。剔除院线业务影响后，游戏及影视业务收入较上年同比增长32.80%。

4月30日，完美股价大涨，报价28.25元，涨幅达到5.02%。

王巍巍认为，文化行业正在经历从量变到质变的转型升级期。未来中国影视市场，制作精良的影视作品将更受电视台、视频网站及观众的认可，在销售、回款方面将更具有竞争力。

完美影视的逆风奔跑

完美高级副总裁兼财务总监曾映雪在业绩汇报会上指出：“2018年受游戏行业阶段性版号政策影响，公司部分游戏产品未能按计划上线，一定程度上影响了游戏收入表现；另一方面，得益于前期影视业务的积累及布局，公司影视业务在2018年实现了大幅增长，其中电视剧收入较上年同期增长超过55%。鉴于影视业务的收款系根据合同约定存在一定周期，因此公司应收款项随影视业务收入的增加而相应上升。”

财报显示，2018年，公司游戏业务收入54.21亿元，同比下降4.06%，其中端游收入增长10.28%，手游收入下降11.94%。影视业务收入26.12亿元，增长14.62%。

由此可见，扎根游戏市场十五年的完美世界，游戏业务增长并未达到预期，而影视业务却成了亮点。

2018年，完美世界的影视作品并不低调。

在电视剧方面，《烈火如歌》、《忽而今夏》、《归去来》、《最美的青春》、《香蜜沉沉烬如霜》、《娘道》等电视剧、网剧相继播出，均成了流量剧。《香蜜沉沉烬如霜》网播量突破150亿，为近年来豆瓣评分最高的古装神话剧。

电影方面，网络大电影《灵魂摆渡·黄泉》以4548万的票房分账收益成为爱奇艺该年的分账冠军，联合出品的《影》取得6.28亿票房，获得台湾金马奖12项提名（据悉，影尚未收回成本）。此外，完美与环球影业的全球合作中，投资和出品的《黑色党徒》荣获奥斯卡“最佳改编剧本”奖、《登月第一人》荣获奥斯卡“最佳视觉效果”奖。

综艺方面，完美世界参与投资制作《欢乐中国人第二季》、《向往的生活2》、《无限歌谣季》、《极限挑战4》等主要头部综艺IP。

艺人经纪方面，自2017年入股杨幂的嘉行传媒后，旗下艺人迪丽热巴在整个2018全面开花，跻身一线小花。

综上，内容高举高打且品质稳定。完美在剧影综等的投资，注重头部精品和大IP，都是大投资大手笔。而从现金流和融资层面，我们发现流通股份不到40%，股份也没有太大的流通变化，整体经营状况稳定，完美并不需要外部融资。

简而言之，就是账面现金依然充足。

“砸钱”的同时完美也买到了口碑，近600集的年产量下，该公司的影视作品获得了不少奖项，如电视剧飞天奖、白玉兰奖、华鼎奖,电影华表奖、大众电影百花奖、金马奖等。

正在摆脱的“金主”身份

完美在资本市场的成绩，让华谊等溃败投资界的传统影视巨头分外眼红。

2008年，完美世界影视正式成立，继而推出章子怡和范冰冰主演的电影《非常完美》。2010年7月，分别以1.1亿元人民币和8230万元人民币收购了两家电视剧公司，希望借此加强影视业务的实力。

但一年之后，完美世界的影视业务就因为业绩不佳，而被剥离。对外公告以 3.6亿元的价格卖给了一家名为北京快乐永久影视文化的公司，但这家公司的老板仍然是完美世界的董事长池宇峰。

在这之后，完美世界影视的发展开始顺风顺水，相继投资拍摄《钢的琴》、《失恋33天》等院线电影，还有《小爸爸》、《咱们结婚吧》这样的电视剧。2014年9月，完美世界影视正式在A股借壳上市，成为完美环球娱乐公司。

2016年1月7日，完美环球娱乐宣布以120亿元收购完美世界全部的股权，完美世界借此全部注入完美环球娱乐，正式回归A股市场。

2016年1月22日，环球影业和中国完美环球娱乐签订了一份合作协议。在未来5年内，完美环球娱乐投资5亿美元给环球影业旗下的电影，成为电影的出品方之一。这份合约相对苛刻。完美环球娱乐只能获得部分环球影业影片的投资权，其中不包括这两年很火的《速度与激情》系列以及照明娱乐旗下的动画片，也就是《神偷奶爸》系列和《小黄人大眼萌》系列。同时，完美环球娱乐也无法参与到电影的制作、营销和发行当中。

总之，完美环球娱乐的身份就是一个普通的“金主”。

这份协议带来了完美环球娱乐2018年耀眼的成绩单。《至暗时刻》、《魅影缝匠》、《黑色党徒》、《登月第一人》均问鼎了奥斯卡，同时《谍影重重 5》、《侏罗纪世界 2》这样的商业大片也打上了联合出品的标签。这有点像今年阿里影业因投资《绿皮书》而首次成为奥斯卡最佳影片的中国出品公司。

即使在影视行业有了这么多口碑和收益双收的作品，但不得不承认，这是一家极为低调的公司。不管是多年前的《北京青年》《老有所依》《失恋33天》，还是近年来的《神犬小七》《射雕英雄传》《灵魂摆渡》，都经受住了商业和口碑考验。

著名导演：赵宝刚

而这个低调的公司，经过十多年发展，已经形成了非常多元的人才梯队和生产系统。囊括导演赵宝刚的鑫宝源（代表作《婚姻保卫战》《北京青年》《老有所依》《青春斗》等）、导演滕华涛的华美时空（代表作《浮沉》、《失恋33天》等）、导演刘江的完美蓬瑞（代表作《黎明之前》、《咱们结婚吧》等）、导演郭靖宇的完美建信（代表作《灵魂摆渡》系列及网络电影、《射雕英雄传》等）以及制片人何静与吴玉江的江何工作室（代表作《麻辣女兵》《神犬小七》系列等）在内的五支实力雄厚的队伍。

从作品和制作团队来看，类型和题材上非常多元，抗风险能力自然强大。这也是完美世界的影视业务能在2018年逆风飞翔的主要原因。

寒冬之际，完美世界“回归内容本源”的影视业务策略是值得同行研究和学习的。

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